Cuando se trata de fijar la política monetaria para la economía más grande del mundo, ¿qué datos impulsan la toma de decisiones?
En tiempos normales, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y los miembros votantes del Comité Federal de Mercado Abierto, que normalmente se reúne ocho veces al año, tienen una gran cantidad de información a su disposición, incluidas estadísticas clave como el empleo mensual y datos completos de inflación.
Pero con el cierre federal que comenzó el 1 de octubre de 2025, las oficinas gubernamentales que divulgan dicha información se cerraron y los datos se redujeron. Ahora, Powell y sus colegas de la Fed podrían estar analizando el precio de la gasolina o los cambios en el precio del café en su reunión del 29 de octubre para emitir un juicio sobre la fortaleza de la economía estadounidense y decidir hacia dónde llevar las tasas de interés.
El mandato de la Reserva Federal es llevar a cabo una política monetaria que estabilice los precios y promueva el pleno empleo, pero hay que lograr un delicado equilibrio. Powell y la Reserva Federal no sólo tienen que sopesar la inflación, el empleo y el gasto internos, sino que también tienen que responder a los cambios en la política arancelaria global del presidente Donald Trump.
Como economista y profesor de finanzas en la Universidad de Notre Dame, sé que a la Reserva Federal le resulta difícil gestionar la economía incluso en las circunstancias más ideales. Ahora imaginemos la formulación de políticas parcialmente con los ojos vendados, sin acceso a datos económicos clave.
Pero, afortunadamente, la Reserva Federal no anda a ciegas: todavía cuenta con una amplia gama de datos privados, internos y públicos que le ayudan a leer el pulso de la economía estadounidense.
Los datos clave son MUP
La Reserva Federal depende de los datos, como a Powell le gusta recordar a los mercados. Pero la cancelación de informes sobre empleo, creación de empleo y ventas, ventas minoristas y producto interno bruto, junto con un retraso en la información de precios al consumidor en septiembre, obligarán al banco central a depender más de datos privados para definir el camino apropiado para la política monetaria.
Torsten Slok, economista jefe de la empresa de gestión de activos Apollo, publicó recientemente su propio conjunto de "datos alternativos", recopilando información de una amplia gama de fuentes. Estos incluyen los informes PMI de ISM, que miden la actividad económica en los sectores manufacturero y de servicios, y los sólidos datos de Bloomberg sobre los hábitos de gasto de los consumidores.
"En general, los datos privados, los datos alternativos que estamos analizando, se utilizan mejor además de los datos gubernamentales básicos, que son el patrón oro", dijo Powell a mediados de octubre. "No será tan eficaz como plato principal como lo sería como guarnición".
Pero en este momento crucial, la Reserva Federal también perdió abruptamente una importante fuente de datos privados. El procesador de nóminas ADP compartió previamente información de nóminas del sector privado con el banco central, que la consideró junto con los datos de empleo del gobierno. Ahora ADP ha suspendido la relación y, según se informa, Powell pidió a la empresa que revocara rápidamente su decisión.
Dado que algunos datos clave no están disponibles, la Reserva Federal podría prestar más atención al precio de una taza de café para ayudar a determinar cómo se fijan las tasas de interés. Foto AP/Julio Cortez Investigación interna
Afortunadamente para la Reserva Federal, tiene sus propias fuentes de información confiable.
Incluso mientras las agencias gubernamentales trabajan y producen informes económicos, la Reserva Federal utiliza investigaciones internas y su red de contactos en todo el país para complementar los datos de la Oficina del Censo de EE. UU., la Oficina de Estadísticas Laborales y la Oficina de Análisis Económico.
Como la Reserva Federal se autofinancia, el cierre del gobierno no le ha impedido publicar su Libro Beige, que se publica ocho veces al año y proporciona información sobre cómo están funcionando diversos aspectos de la economía.
Su informe del 15 de octubre encontró que el gasto de los consumidores ha caído, y los hogares de ingresos bajos y medios enfrentan "precios crecientes y una mayor incertidumbre económica". El sector manufacturero también se vio afectado por los desafíos asociados con el aumento de los aranceles.
Indicadores principales
Y aunque no se publican datos sobre la tasa de desempleo, los datos históricos muestran que el sentimiento del consumidor puede actuar como un indicador adelantado del desempleo en EE.UU.
Según los últimos informes sobre confianza del consumidor, los estadounidenses están significativamente más preocupados por sus empleos en los próximos seis meses que en esta misma época el año pasado, y esperan menos oportunidades laborales durante ese período. Esto sugiere que es probable que la Reserva Federal vea aumentar la tasa de desempleo cuando se reanuden los datos.
Y si ha notado un aumento en el precio de su café de la mañana, no se equivoca: tanto los datos privados como los del mercado sugieren que la inflación es una preocupación apremiante, y se espera que los aumentos de precios se mantengan en torno al objetivo del 2% establecido por la Reserva Federal.
Es evidente que no existe un camino libre de riesgos para las políticas, y una medida en falso de la Reserva Federal podría alimentar la inflación o incluso enviar a la economía estadounidense a una recesión.
Un camino incierto a seguir
En la reunión de política monetaria de la Reserva Federal en septiembre, los miembros votaron a favor de recortar las tasas de interés de referencia en 25 puntos básicos, mientras que un miembro pidió un recorte de 50 puntos.
Fue el primer recorte de tasas de interés desde diciembre, uno que Trump ha estado exigiendo abiertamente para ayudar a impulsar la economía estadounidense y reducir el costo de la deuda nacional. Los mercados esperan que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en otro cuarto de punto porcentual en su reunión del 28 y 29 de octubre y luego nuevamente en diciembre. Eso reduciría las tasas a un rango de 3,5% a 3,75%, desde el 4% al 4,25% actual, dando al mercado laboral un impulso muy necesario.
Después de eso, la casi certeza termina, ya que uno puede adivinar hacia dónde irán las tasas de interés a partir de ahí. En reuniones trimestrales, los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto brindan proyecciones de dónde creen que se ubicará la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal durante los próximos tres años y más para brindar orientación a los mercados financieros y otros observadores.
La proyección mediana de la reunión de septiembre sugiere que la tasa de referencia terminará 2026 ligeramente por debajo de donde comenzó, en 3,4%, y caerá a 3,1% a fines de 2027. Con la inflación acelerándose, los funcionarios de la Reserva Federal seguirán sopesando el debilitamiento del mercado laboral con la amenaza inflacionaria de los aranceles en lugar de su propio impacto en la reforma gubernamental de las tasas de inmigración y el cierre.
Desafortunadamente, creo que estos riesgos serán difíciles de mitigar sólo con la intervención de la Reserva Federal, incluso con pronósticos perfectos de la economía, y necesitarán la ayuda de las políticas gubernamentales de inmigración, impuestos y gasto para volver a encarrilar la economía.
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