Por un momento breve y brillante el miércoles, parecía que una apariencia de cordura se había convertido en la guerra comercial de Donald Trump.
Trump revirtió abruptamente el curso sobre los aranceles "recíprocos" que había comenzado a imponer en los puntajes de los principales socios comerciales de Estados Unidos y otros países. Dició una pausa de 90 días en esas tarifas, al tiempo que aumentaba los aranceles sobre los productos chinos al 125%, cerrando efectivamente el flujo en el comercio bilateral.
El mercado de valores, que había estado en un desmayo histórico desde que Trump anunció los aranceles "recíprocos" el 2 de abril, entregó un centavo, registrando una de sus ganancias más nítidas de un día en la historia.
Sin embargo, el mercado reanudó su desmayo el jueves. En parte que reflejaba el reconocimiento de los inversores de que incluso después de que Trump parpadeó, la política de tarifas que estaba siguiendo todavía no tenía sentido. Se fue en su lugar del 10% de tarifas mundiales y aranceles del 25% en autos y autopartes; Y los aranceles más pronunciados en China agudizan la guerra comercial a una que los expertos dicen que Estados Unidos no puede ganar.
La reversión de Trump también subrayó las dudas sobre la justificación económica de su guerra arancelaria, que ha sido ampliamente ridiculizada por economistas y expertos en comercio.
Y planteó nuevas dudas sobre si incluso entiende mucho sobre el comercio internacional, y sobre si alguien cercano a él, mucho menos observadores externos, entiende algo sobre su pensamiento.
Así que aquí hay un vistazo a las principales teorías sobre la abrupta escalada de Trump el miércoles, seguido de una mirada por qué, sin importar la explicación de su guerra comercial, no tiene sentido para Estados Unidos.
Tenga en cuenta que no hay evidencia contundente para ninguna de estas teorías, aunque todas son consistentes con la reciente formulación de políticas arancelas de Trump. Le pedí a la Casa Blanca que comentara todos estos escenarios, pero no obtuve una respuesta.
—El potencial de manipulación de existencias: El 13 de marzo, escribí una columna sobre la idea de que Trump y los expertos de la Casa Blanca estaban manipulando el mercado de valores a través de sus anuncios sobre los aranceles y la economía.
Por la presente retiro esa columna.
La verdad es que nadie sabe nada sobre ninguna actividad de la época, pero las personas señalan la oportunidad de una práctica aguda incorporada en las políticas arancelas de Whipswing que emiten desde la Casa Blanca.
Esa posibilidad. El senador Adam Schiff (D-Calif.) Tuiteó al final del día comercial el miércoles que los "giros constantes de la política proporcionan la política.
Richard Painter, quien se desempeñó como jefe de ética del ex presidente George W. Bush, planteó la misma perspectiva.
"Este es un escenario que podría exponer al presidente a las acusaciones que participó en la manipulación del mercado", dijo Painter a NBC News.
El momento de las publicaciones de Trump el miércoles sobre la verdadera de la verdad fue realmente terriblemente ... curioso. A las 9:37 a.m. hora del este, publicó: solo cuatro horas después, a las 1:18 p.m., este, llegó el anuncio, también en Truth Social, de sus supuestas aranceles "recíprocas".
No hay evidencia de que él o cualquier otra persona en su círculo intercambiara antes de su anuncio de tarifa, no hay evidencia de que nadie con sus manos en un botón de "compra" tuviera un conocimiento anticipado de los planes de Trump.
La preocupación es que si alguien como Trump estuviera (hipotéticamente) con la intención de fomentar el comercio antes del anuncio, esta sería una forma de hacerlo: alcanzar los seguidores de uno a un desarrollo alcista y darles cuatro horas para establecer oficios con ganancias. Ese es exactamente el problema planteado por Schiff y Pintor.
Lo que se sabe es que los derivados vinculados a los índices Standard & Poor's 500 y Nasdaq saltó adelante a partir de aproximadamente la 1 p.m., minutos antes del anuncio. Solo en términos superficiales, eso implica que alguien Podría haber estado en primer plano el anuncio.
Es apropiado tener en cuenta que la Ley de acciones de 2012 lo hizo ilegal que los miembros y empleados de las tres sucursales gubernamentales, incluido el Presidente, se negociaran con información no pública obtenida a través de sus empleos. Los altos funcionarios y empleados de la rama ejecutiva deben revelar transacciones de inversión por valor de más de $ 1,000 en seis semanas.
Eso significa que eventualmente podemos saber quién, si alguien, negoció el miércoles. Sin embargo, conectar sus oficios al conocimiento del anuncio pendiente sería complicado. Hay varias explicaciones plausibles para una compra de acciones el miércoles, incluido el argumento de que el mercado había descartado en gran medida el costo de las tarifas y estaba listo para comenzar a recuperarse.
—El mercado del mercado de valores: Es posible que los asesores económicos de Trump, incluido el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, y sus consejeros políticos finalmente llegaron a él que la caída históricamente rápida del mercado desde el 2 de abril no sería bueno para la economía o la fortuna de los republicanos en los trabajos intermedios de 2026.
El tambor de las críticas se había extendido a los líderes empresariales, incluidos algunos de los partidarios más asiduos de Trump. Trump se había jactado en el pasado que sus políticas estimularon el mercado de inversiones más alto, y predijo durante la campaña que la elección de Kamala Harris provocaría un accidente del mercado, por lo que estas preocupaciones finalmente pueden haberse registrado.
—El mercado del mercado de bonos: Más preocupante para los observadores financieros era una actividad extraña y contradictoria en el mercado de bonos del Tesoro. Tradicionalmente, los precios de los bonos y las acciones se mueven en direcciones opuestas: cuando las acciones caen, los inversores acuden a los enlaces T, que se consideran ampliamente los valores más seguros del mundo, un "vuelo a la calidad", en el lenguaje de Wall Street. Que impulsa los precios de los bonos más altos (y las tasas de interés más bajas).
Eso no estaba sucediendo. Los rendimientos de los bonos aumentaron, lo que impulsa los precios más bajos. La actividad implicaba que los bonos del Tesoro pueden haber perdido su brillo, o que el colapso del mercado de valores había producido pérdidas insostenibles entre los comerciantes de Wall Street.
Cualquiera de las explicaciones sería, como George Orwell podría haberlo dicho ,.
El ex secretario del Tesoro, Lawrence Summers, fue uno de los muchos que sonaron la alarma, el miércoles que "los desarrollos en las últimas 24 horas sugieren que podemos dirigirnos a una crisis financiera seria inducida totalmente por la política arancelaria del gobierno de los Estados Unidos ... este patrón altamente inusual sugiere una aversión generalizada a los activos de los Estados Unidos en los mercados financieros globales ... Esto podría desencadenar todo tipo de espirales viciosas, dadas deudas gubernamentales y deficitos y dependencia de los compras extranjeras de los extranjeros".
—Trumpe the Mastermind: Los portavoces de Trump y los aduladores más ardientes afirman que sus políticas arancelarias encendidas y apagadas siempre eran parte del plan.
"", Afirmó Bessent. "El presidente Trump creó el máximo apalancamiento de negociación para sí mismo".
Comentó la secretaria de prensa de la Casa Blanca, Karoline Leavitt: "Muchos de ustedes en los medios claramente extrañaron 'El arte del acuerdo'. Claramente no vio lo que el presidente Trump está haciendo aquí ".
La operadora del Fondo de cobertura multimillonaria Bill Ackman, quien el domingo había estado en pánico públicamente sobre las perspectivas y dijo que estaría martillando sobre ese tema hasta que Trump cambió de opinión. Miércoles después del anuncio,: "Esto fue ejecutado brillantemente por @realDonaldTrump. Libro de texto, Art of the Deal".
Sin embargo, atribuyendo las acciones de Trump a su supuesto genio del trato presupone que obtuvo algo a cambio de retroceder. Nada de eso es visible.
Aunque Bessent afirma que los países de la lista recíproca han estado golpeando en las puertas de la Casa Blanca para negociar, no habían surgido acuerdos antes del anuncio de Trump.
De hecho, la reanudación del mercado de valores el jueves sugiere que se dispara la credibilidad de Trump como negociador de tarifas. El problema con retratar a un negociador como loco como un zorro es que a veces el mismo comportamiento se parece a las acciones de alguien que está loco como una persona loca.
La verdad es que a pesar de la reversión de Trump, sus políticas arancelas aún han dejado el sistema de comercio internacional en el caos. Peor aún, sus políticas serán más dañinas para los Estados Unidos
Esa es la opinión de Adam S. Posen, un experto en comercio internacional que es presidente del Instituto Peterson de Economía Internacional.
"La economía estadounidense sufrirá enormemente en una guerra comercial a gran escala con China". "La administración Trump puede pensar que está actuando difícil, pero de hecho está poniendo a la economía estadounidense a merced de la escalada china".
Esto se debe a que en términos comerciales, Estados Unidos necesita más de lo que China necesita que los Estados Unidos estén cometiendo un error fundamental en su descripción de la fortaleza relativa del desequilibrio comercial de los dos países.
La administración cree que está tratando desde una posición de fortaleza: "¿Qué perdemos con los aranceles de planteación chinos sobre nosotros?" . "Les exportamos un quinto de lo que nos exportan, por lo que es una mano perdedora para ellos".
La verdad es exactamente lo contrario, escribió Posen, y no solo porque Estados Unidos realmente exporta a China más como dos quintos de lo que China exporta a los Estados Unidos "Estados Unidos obtiene bienes vitales de China que no se pueden reemplazar en cualquier momento pronto o en casa a cualquier costo menos que un costo prohibitivo".
En una creciente guerra comercial, China perderá ventas, es decir, dinero. Pero China, a diferencia de los Estados Unidos, tiene un excedente de ahorros, lo que significa que puede sobrevivir a la pérdida de ingresos comerciales indefinidamente. Al cerrar las importaciones de China, Posen observa: "Estados Unidos enfrentará escasez de insumos críticos que van desde ingredientes básicos de la mayoría de los productos farmacéuticos hasta semiconductores económicos utilizados en automóviles y electrodomésticos hasta minerales críticos para procesos industriales, incluida la producción de armas".
La cosecha es la estanflación, la combinación de precios más altos y una economía reducida, vista por última vez en la década de 1970 y durante la pandemia. El único "ceder" en la economía de los Estados Unidos para abordar eso es un mayor desempleo.
Ese es el camino que Trump se mapea para nosotros.
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