Con el mercado de valores experimentando giros que no se han visto en, bueno, meses, los inversores se preocupan por el futuro de sus carteras y las perspectivas de una recesión provocada por el Will-o-Oviendo no seguir con sus amenazas de tarifas.
Este no es el lugar para recibir consejos sobre cómo comerciar en el mercado de valores. Cuando escaneo los pronósticos del mercado que me llegan por correo electrónico y los sitios web de inversión que visito regularmente, encuentro que caen en dos categorías igualmente equilibradas: esos consejería, "No se preocupen, sé feliz"; y aquellos que pronostican un choque cataclísmico, o al menos una recesión que aumenta en el horizonte.
Dado que eso es lo que generalmente escucho si el mercado está en una lágrima de toro o una depresión, recuerdo la observación de que William Goldman, el guionista ganador del Oscar de "The Princess Bride" y "Butch Cassidy and the Sundance Kid", hizo sobre Hollywood:
Dicho esto, puede ser útil colocar la acción del mercado de valores más reciente en perspectiva. Podemos comenzar con la volatilidad de los últimos días y semanas.
El 10 de marzo, el promedio industrial Dow Jones cayó 890 puntos, o 2.8%; El índice más amplio Standard & Poor's 500 cayó en un 2,7% y el índice compuesto NASDAQ, que rastrea las acciones tecnológicas, cayó un 4%. El día anterior, Trump se había negado a descartar que sus políticas económicas podrían producir una recesión.
El sentimiento del mercado fue agrio toda la semana. El jueves, el S&P 500 ingresó al territorio de "corrección", una caída del 10% desde su reciente máximo, que en este caso había sido registrado el 19 de febrero. El retroceso inspiró a algunos comentaristas del mercado a desempolvar un indicador de mercado antiguo conocido como la teoría Dow. Ese indicador postula que cualquier movimiento en los industriales Dow debe coincidir con un movimiento similar en el índice de transporte de Dow.
Ambos cayeron la semana pasada, "profundizar los temores de una corrección de mercado más amplia", escribió.
Sin embargo, si la teoría de Dow es relevante para la economía actual es cuestionable. Fue acuñado a principios del siglo pasado, cuando la producción industrial estaba en maquinaria pesada y bienes físicos que tuvieron que ser enviados por las compañías ferroviarias que dominaban el sector del transporte.
Hoy, más de un tercio de las 30 compañías en Dow Industrials se ocupan de finanzas, seguros o alta tecnología y no fabrican productos que necesitan ser transportados físicamente.
En cualquier caso, el viernes trajo una manifestación de ayuda, con el Dow aumentando 674.62 puntos, o 1.7%, el S&P 500 aumentó 2.1%y el NASDAQ aumentando 2.6%. Eso no fue suficiente para borrar las pérdidas de la semana completa, pero fue seguido por otro aumento el lunes, cuando el Dow aumentó en 353.44 puntos, o 0.85%, el S&P en 0.64%y el NASDAQ en 0.31%.
Nada de esto significa que la corriente descendente que ha reducido el Dow en un 1,65%, el S&P en un 3,5% y el NASDAQ en un 7,8% en lo que va del año no se reanudará ni empeorará. Pero los cambios apuntan a la insuficiencia de rastrear el mercado de valores mediante movimientos a corto plazo.
Los comentaristas del mercado generalmente aconsejan a los inversores que cuelguen duros durante períodos de volatilidad como este. Históricamente, ese ha sido un buen consejo, aunque no es igualmente sólido para todos.
Funciona mejor para aquellos con horizontes más distantes, como los hogares al comienzo o a mitad de camino en sus años de ingresos, que tienen más tiempo para capturar el crecimiento a largo plazo en los precios de las acciones y recuperarse de las inevitables recesiones periódicas.
Para aquellos en o cerca de la jubilación, el medio ambiente puede parecer más preocupante. Una mujer de 65 años que contaba con una cartera de acciones para verlo en una jubilación inminente en 2023 tuvo que enfrentar un retroceso del mercado de valores de casi un quinto en 2022, suficiente para obligar a muchos de estos hogares a reconsiderar sus opciones de jubilación.
Los políticos que intentan tranquilizar a los votantes e inversores sobre una recesión del mercado a menudo suenan como si estuvieran endulzando la desventaja de sus propias políticas, pero eso no siempre significa que estén equivocados. El Secretario del Tesoro del Presidente Trump, Scott Bessent, entró en ese domingo de buzza en "Meet the Press" de NBC, cuando declaró: "Son normales. Lo que no es saludable es directamente, que obtienes estos mercados eufóricos. Así es como obtienes una crisis financiera".
Axios informó que con estos comentarios, Bessent, un veterano ejecutivo de Wall Street, en realidad, su visión de las correcciones era completamente consistente con la ortodoxia de Wall Street. Sin embargo, su implicación de que los "mercados eufóricos" invariablemente producen crisis financieras es cuestionable: los mercados pueden mantener su euforia durante años sin provocar nada como una crisis.
El ex presidente de la Fed, Alan Greenspan, advirtió sobre la "exuberancia irracional" del mercado de valores en 1996, pero incluso a pesar del pinchazo de la burbuja Dot-com en 2000, una crisis financiera no ocurrió hasta 2008, 12 años después del comentario de Greenspan, y fue activado por un mercado de la vivienda sobrecalentado, no el mercado de valores. De todos modos, el comentario de Bessent ha sido visto como una defensa sorda.
El mismo fenómeno recibió la declaración del presidente Nixon en mayo de 1970 que "". Veniendo como lo hizo en los dientes de un mercado de oso de 17 meses (el más largo y más empinado desde la Segunda Guerra Mundial) y durante una recesión que había comenzado el diciembre anterior, parecía que estaba tratando de rescatar su reputación como administrador de la economía estadounidense. Pero era profético: el mercado obtuvo rendimientos positivos en siete de los próximos 10 años, y se embarcó en una carrera de toro récord que aún no ha seguido su curso.
Como , una propuesta de si los expertos de la Casa Blanca podrían estar jugando el mercado mediante los anuncios de Trump de sus planes de imponer, o retirar, aranceles, es peligroso atribuir los movimientos del mercado de valores a los desarrollos de noticias. Eso puede ser cierto especialmente dada la tendencia de Trump a anunciar políticas que no se implementan.
Mi comentarista favorito del mercado de valores, el gerente de activos Barry Ritholtz, insta a sus seguidores a "apagar la televisión y evitar el trolling, las gesticulaciones salvajes y el caos" producidos por Trump. "En cambio, concéntrese en lo que realmente está sucediendo".
Los aranceles sobre los bienes canadienses y mexicanos son un objetivo móvil, y en su mayoría no se ha implementado, señala Ritholtz. Las afirmaciones de Elon Musk por despidos masivos y un fuerte recorte presupuestario por parte de su operación dux se han exagerado.
Entre las políticas más probables que realmente ocurren, en opinión de Ritholz, se encuentran una extensión de los recortes de impuestos que Trump firmó en 2017, que favoreció a las corporaciones y a los ricos, y una Comisión Federal de Comercio que se ve más amable con las grandes fusiones que la FTC del presidente Biden.
Es justo esperar que las políticas de Trump tengan un efecto en el crecimiento económico. Una visión favorita de economistas y líderes empresariales es que lo que ha hecho hasta ahora es inyectar "incertidumbre" en la planificación económica.
Por supuesto, el futuro siempre es incierto. En 2010, cuando los republicanos se quejaron de que la "incertidumbre" producida por los planes en desarrollo de Barack Obama para reformas fiscales, atención médica y financiera tenía a los líderes empresariales que se protegen en terror bajo sus camas, observé que Estados Unidos pasó tres décadas enfrentando la amenaza de aniquilación nuclear de la Unión Soviética. Eso Fue incertidumbre, y se cernía durante el período más próspero de nuestra historia.
Podemos estar en la etapa máxima de incertidumbre del término actual de Trump. Refiriéndose a los aranceles atravesados, la Cámara de Comercio de los Estados Unidos cita a un miembro preocupado que "las amenazas y la incertidumbre lo han hecho". A principios de este mes, Clement Bohr del pronóstico económico de UCLA Anderson señaló que "en este nivel de incertidumbre, lo van a esperar".
Eso sugiere que el período de espera durará solo hasta que la imagen de las políticas de Trump se vuelva más claras (suponiendo que lo hará a tiempo). El mercado de valores, después de todo, es un mecanismo para medir las expectativas futuras. Sin embargo, nadie puede estar seguro de cuán lejos está mirando hacia el futuro, solo que generalmente se ve más adelante que mañana.
Casi todos con una cartera de acciones o bonos tienen una imagen mental diferente de lo que quieren lograr con sus inversiones, si no cómo llegar allí. ¿Cuánto riesgo estás dispuesto a correr? ¿Para qué quieres el dinero? ¿Cuánto dura su horizonte de inversión?
JP Morgan estaba impaciente con los conocidos que deseaban comprimir todas estas consideraciones en una sola máxima de uso múltiple. Un amigo le dijo una vez que estaba tan preocupado por sus acciones que no podía dormir por la noche y le preguntó qué debía hacer. La respuesta de Morgan puede ser apócrifa, pero abarca la verdad de que los inversores deben divorciarse de su respuesta emocional a los mercados del análisis de frío que deberían ser la base de las decisiones de inversión, si es posible.
Según la historia, Morgan respondió: "Vender hasta el punto de sueño".
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